Se acelera la emisión de billetes para empujar la actividad

El ministro de Finanzas, Luis “Toto” Caputo no le da respiro al Banco Central: su presidente, Federico Sturzenegger, no había terminado de absorber la emisión de pesos del blanqueo cuando llegaron los dólares del fuerte endeudamiento externo de enero.

Cuando el Tesoro tiene dólares y obligaciones en pesos, cambia las divisas por moneda local con la que afrontar sus compromisos; por ende el Banco Central tiene que emitir esos pesos y luego los retira de la circulación con una de sus dos aspiradoras: las Letras del Banco Central (Lebacs) y, cada vez más, los pases pasivos.

El pasado 25 de enero, cuando Sturzenegger presentó el Informe de Política Monetaria (IPoM) del último trimestre del año señaló que la mitad del dinero que había debido inyectar para cambiarle al Tesoro los dólares recaudados mediante el Blanqueo, ya había retirado la mitad.

Tal vez con un mes más, sin una nueva partida extraordinaria de dólares, el Banco Central hubiera podido sacar el resto del exceso de circulante de la economía. Pero no fue así, en enero el Tesoro tomó 18.593 millones de dólares, y eso se hizo sentir.

Por eso, al mercado lo sorprendió que el Banco Central acelerara en enero su ritmo de expansión monetaria al 35,3%. Y más aún llama la atención que la autoridad monetaria no tomara medidas frente al aumento de los agregados monetarios y el comportamiento mixto en las expectativas de inflación. En enero la base monetaria aumentó en $6.222 millones.